О сигнальной модели

Ярослав Кузьминов, ректор ГУ ВШЭ:

Я располагаю в данном случае объективными данными, насколько статистика ими может располагать. Как вы знаете, мы ведем мониторинг образования и в нем есть опрос работодателей. Работодатели согласны с Тоней. Значит, 2/3 работодателей считают, что молодой человек, он должен быть амбициозный, он должен быть готов обучаться, работать в команде. Он должен быть трудолюбив, дисциплинирован. А вот набор его знаний их не интересует по той простой причине, что они считают, что знания, они, которые нужны, приобретут на производстве. Это, кстати, основная проблема и того, что у нас люди уходят со старших курсов куда-то, потому что они пытаются адаптироваться к тому, что нужно работодателю. Да, есть сектора, где работодатель тщательно высчитывает, а вот гражданств у тебя сколько было, а вот детских болезней у тебя сколько было. Ну, друзья, это 10-15% рынка. Это во всех странах так.

Полезная статистика к нашему разговору о сигнальной функции образования.

Лукавые цифры

Возможно, насчет бюджета я зря поверил статистике из СМИ. На всякий случай, вот вам слова Алексея Кудрина на ту же тему:

У нас в последние годы по этим статьям [образование и здравоохранение] расходы как раз очень сильно росли. Сейчас оборона и правоохранительная деятельность стоят на 3-м и 4-м местах после межбюджетных трансфертов и поддержки Пенсионного фонда. Но если мы возьмем не федеральный бюджет, а консолидированный, то там на 1-м месте окажется как раз образование, и расходы на него растут высокими темпами. Так происходит, потому что большая часть этих расходов находится на региональном уровне. То же самое со здравоохранением. Обычная поликлиника, куда приходит гражданин, — это не федеральные расходы.

Так что возможно дело не в глупости, а всего лишь в терминологии.

Проценты по вкладам в разных валютах

Интересный вопрос от постоянного читателя:

Сегодня часто говорят о нестабильности доллара, точнее о его падении и кому это выгодно. Для простого обывателя встаёт вопрос, в какой валюте хранить свои сбережения.
Сам вопрос…
Почему процентная в наших банках на вклады в рублях выше, нежели на вклады в иностранной валюте (порой значительно)?

Тут важно очень понимать, как примерно работают финансовые рынки. На них обычно очень много игроков, многие из которых занимаются всем этим профессионально. Соответственно экономическая теория предсказывает, что система в долгосрочном периоде должна быть в равновесии. Равновесие достигается путем уравнения всех возможных источников доходов. Например, если один актив сильно выгодне другого, то его сразу начинают покупать, за счет чего выгодность постепенно падает пока активы не сравняются. Конечно, все не так просто, потому что есть риски, есть куча других параметров. То есть в реальности активы конечно приносят разную выгоду, но предсказать это по каким-то объективным, открытым факторам нельзя. Это естественно в идеале. В реальности активы могут сравняться совсем не моментально. Кто-то, кого мы называем арбитражерами, всегда должен их сравнять.

То же самое должно в теории происходить в банковском секторе. Доходы по вкладам должны быть примерно одинаковыми. Но из-за того, что они в разной валюте, следует учитывать и обменный курс. В теории ваш доход от долларового счета после конвертирования в рубли должен совпадать с доходом по рублевому счету. Одна из формул, которую используют для описания этого равновесия называется непокрытый паритет процентных ставок*:

uip.jpg

В этой формуле буквой i обозначаются процентные ставки соответственно по рублевым и долларовым вкладам. В правой части уравнения в знаменателе дроби находится сегодняшний обменный курс, а в числителе — ожидаемый курс на время снятия денег со счета. Оба курса должны быть выражены в долларах за рубль, а не как мы привыкли. То есть сегодня это примерно 0.038. Математически если вы ожидаете, что курс вырастет (то есть доллар упадет по отношению к рублю), то дробь будет больше единицы, и что бы уравнять правую и левую часть рублевая процентная ставка должна быть выше долларовой. Собственно на вопрос читателя можно ответить, что разница в процентных ставках обеспечивается за счет ожиданий падения доллара. К этому, конечно, нужно добавить рисковые факторы (можно в правой части уравнения пририсовать еще одну переменную) и показатели по ликвидности, что сделает рублевую ставку в равновесии еще выше. Если уйти от языка цифр, то логика такая: пока в долларах держать деньги выгодней даже с учетом рисков и необходимости обмена, вкладчики будут повышать свои долларовые счета. При этом долларовые счета не должны по доходности сильно отличаться от таких же счетов в иностранных банках (если бы российские были скажем выгоднее, то все американцы переметнулись бы к нам). Процентная ставка на рубли будет расти, но я не хочу сейчас углубляться в подробности почему. Скажу только, что это связано в том числе с инфляцией.

В итоге доходы по вкладам должны быть примерно одинаково выгодные. Вкладывать нужно туда, где вам легче прогнозировать ситуацию. Но в среднем должно быть все равно.

*Я дословно перевожу английское название, так что если кто-то знает русскую терминологию, поправьте.