Ruconomicsэкономика на русском языке

В моем недавнем посте о финансах, где я в том числе критиковал так называемый технический анализ, разгорелся ожидаемый спор. Конечно, люди не хотят признавать бессилие, им хочется верить в возможность магически зарабатывать на рынках, простым взглядом на график или еще как-то. К сожалению, в реальном мире все это не работает. Более того, как показывает практика, не работают и все другие формы анализа с умными формулами, дорогими программами и мощными компьютерами. Вместо подробного объяснения я перенаправлю вас к некоторым книгам, которые, на мой взгляд, необходимо прочитать, если вы хотите пытаться заработать на финансовых рынках. К тому же все они есть на русском.

1. “Случайная прогулка по Уолл-стрит” Бертона Мэлкила. Название этой книги отсылает к статистическому термину random walk, что значит что новое значение в серии нельзя предсказать, используя предыдущие данные. Собственно главный тезис автора состоит в том, что именно так ведут себя финансовые рынки. Но даже если с тезисом вы не согласны, книгу прочитать безусловно стоит хотя бы потому что это одно из самых доступных вступлений к миру финансов. Тут вам и про историю кризисов, и про разные виды анализов, и про современную теорию. А потом уже автор расскажет, почему же рынки эффективны. Эту книгу рекоммендуют почти на всех курсах экономики и финансов, и она того стоит.
2. “Одураченные случайностью” Нассима Николаса Талеба. В отличие от Мэлкила, известного ученого-экономиста, Талеб дошел до своих идей на практике. Больше 20 лет он проработал трейдером опционов в разных престижных банках, и другая его книга считается чуть ли не библией в этой профессии. Тем не менее, взгляды Талеба совсем не сочетаются с большинством финансистов. Он считает, что современные теории неправильно описывают реальный мир, потому что не могут предсказывать некоторые типы событий. Сам Талеб очень много заработал, поставив в свое время на кризис 1987 года, когда почти никто вообще никакого кризиса не ждал. Кроме всего прочего книги Талеба читать одно удовольствие, потому что он очень сам очень интересно мыслит. Вторую его популярную книгу на русский пока вроде бы не перевели, но эта должна быть даже лучше.
3. “Когда гений терпит поражение“ Роджера Ловенстайна. Эта книга очень подробно рассказывает историю крушения знаменитой компании LTCM, основанной в свое время лучшими финансистами мира под патронажем двух нобелевских лауреатов (Мертона и Шольса, изобретателей известной формулы). Автор провел очень подробное журналисткое расследование истории и читать его интересно. Оказывается, что даже самые крутые парни (гении из названия) не могут предсказать рынок. Кстати одним из событий потопивших LTCM стал кризис 1998 года в России. Эта история очень поучительна для сегодняшних “гениев”, которые точно так же терпят полное порожение.
4. Ну и не стоит забывать про “Покер лжецов” Майкла Льюиса. Но эту-то вы уж точно читали. Если нет, то возможно стоит начать с нее.

Возможно, когда у меня будет больше времени, я напишу рецензии поподробней, в том числе указывая и на недостатки этих книг, но пока просто очень советую почитать, что бы избавиться хотя бы от самых тривиальных заблуждений. И не забывайте покупать книги по ссылкам с Рукономикса, таким образом вы создаете нам фонд для будущих конкурсов!

Если вы уже какие-то (или все) из этих книг прочитали, делитесь впечатлениями в комментариях. Думаю нашим читателям будет полезно.

В нашем блоге мы редко занимаемся советами, но иногда и экономика приносит кое-что полезное. Точнее в данном случае сама информация пришла из немного других наук, но зато результат применим именно в экономике. Ученые установили, что центр головного мозга, ответственный за принятие рискованных финансовых решений, связан с центром, отвечающим за сексуальное возбуждение. В эксперименте, о котором можно прочитать здесь, показано, что по крайней мере мужчины рискую больше в состоянии возбуждения. После того, как им показали картинки соответствующего содержания, их стало легче заставить участвовать в некоторой рискованной лотерее.

Из этого можно сделать два простых вывода. Если вам надо уговорить кого-то принять рискованное решение (например, продать проект клиенту), постарайтесь сделать его возбужденным. И наоборот, если вам нужно принимать какое-то важное решение,  проверьте, не влияет ли что-то подобное на чистоту вашей логики. Как и в случае с большинством экономических закономерностей, в реальном мире успешные люди уже давно стали использовать что-то подобное. Совмещение казино и секс-шоу достаточно традиционно, не говоря уж об обычае сходить с клиентом “в сауну”. Но теперь у этой не очень красивой практики есть вполне научное обоснование. И дело тут не в отвлечении внимания.

via Marginal Revolution

В блоге Фрикономикс обнаружилась ссылка на очень интересный сайт под названием Inspectd. Не знаю насколько серьезно к нему подходят его создатели, но мне он представляется весьма забавным способом проверить одну из известных финансовых истин. На сайте вам дают графики акций разных компаний в прошлом и принять решение о покупке или продаже. Потом сайт подставляет реальные данные и подсчитывает вашу прибыль. Причем можно просматривать самые разнообразные графики. Вся эта информация конечно и раньше была доступна, но тут добавлен очень простой и удобный интерфейс.

Таким образом каждый желающий может проверить на практике так называемый “технический анализ“, когда финансисты пытаются угадать, куда пойдет цена исключительно на основе предыдущих наблюдений. Экономическая теория раз за разом показывает этот метод полным шарлатанством (например, см. книгу Random Walk Down Wall Street), но финансисты не слушают. Недавно один из таких ребят, работающий в одном из самых крутых инвестбанков, рассказывал мне как раз о преимуществах технического анализа. Когда я пример его к стенке он сознался, что таким образом он может придумать хоть какую-то “историю” для своих клиентов, а реальные движения цен все равно предсказать не возможно. То есть для таких аналитиков выгоднее выглядеть солидно чем признать собственное бессилие. Еще одно частое, но не становящееся от этого верным, объяснение “если все используют технический анализ, то он сам по себе начнет работать”. 

Сайт по ссылке, если использовать его с умом, даст вам возможность убедиться в моих выводах. С одной стороны, в среднем вы заработаете меньше, чем могли бы при других методах. С другой - вы вряд ли проиграете слишком много, если будете следовать как минимум не самой глупой из стратегий технического анализа. Большинству людей именно это позволяет не замечать его бессмысленности

Похоже финансовый кризис, начавшийся еще летом прошлого года, и не думает затихать. Наоборот его все больше сравнивают с самыми сильными экономическими потрясениями прошлого века от проблем в Японии 90-х до Великой Депрессии. Поэтому, я решил, что не стоит откладывать написание поста о кризисе. История длинная, так что получится даже серия постов. Поскольку в финансах я разбираюсь не очень хорошо, прошу экспертов дополнять и попровлять мою версию. Итоговый вариант мы разместим в нашей энциклопедии.

В некоторых дискуссиях особенно по приватизации часто всплывает идея, что какая-то компания или актив были куплены по несправедливой цене. Дескать, скупили подешевке дорогие активы, а теперь наслаждаются. Иногда так оно и бывает, но обычно все ситуация намного банальней, как можно увидеть из истории банка Bear Stearns. Еще месяц назад его акции торговались по рыночной цене выше 80-ти долларов за акцию. А в воскресение банк уже был продан конкурентам из JP Morgan по цене в 2 доллара за акцию. Разница больше чем в 40 раз. При этом вряд ли можно говорить о том, что сделка была несправедливой. Просто в какой-то момент у компании не было другого выхода, а платить за нее больше так быстро никто не хотел. Это на самом деле очень напоминает приватизацию в России, когда потенциально очень прибыльные компании находились в состоянии тяжелейшего кризиса, с огромными долгами государству и рабочим и риском закрыться в ближайшем будущем, и соответственно были проданы относительно дешево, потому что дороже никто бы не купил (учитывая, что мы не хотели впускать в ключевые индустрии иностранцев).

Справедливая цена - та, которую кто-то готов заплатить в данный момент, а не что-то связанное с потенциальными выгодами (одно здание Bear Stearns стоит в разы дороже суммы заплаченной за весь банк JP Morgan’ом).

В газете Ведомости вышла очень странная статья за авторством Исаака Беккера про влияние финансового кризиса на банковскую систему Швейцарии. На мой взгляд, автор допусти несколько очень важных ошибок. Хотя возможно не прав я. Но попробую все-таки поспорить. Для начала циатата:

Но теперь миф, который нашел свое отражение и в народной мудрости, гласящей «надежно, как в швейцарском банке», похоже, дал глубокую трещину, которая может стать началом его конца.

Идея в том, что проблемы крупнейших швейцарских банков всвязи с ипотечным кризисом сделают всю банковскую систему страны рискованной и возможно погубят ее.

Во-первых, стоит отметить, что автор забывает о разделении функций банка. Коммерческие банки, которыми особенно известна Швейцария это одно, а инвестиционные банки другое. И хотя многие корпорации сейчас совмещают две функции, проблема одной вовсе не обязательно говорит что-то о другой. Управление активами богатых людей во всем мире и рядовых швейцарцев, которым славится, например, UBS совсем не обязательно должно быть связано с инвестционным отделением той же фирмы, которое и понесло все убытки от кризиса. Коммерческие же отделения швейцарских банков, насколько я могу судить, сильно не пострадали.

Во-вторых, не надо забывать, что хотя такие банки как UBS и Credit Suisse остаются формально швейцарскими, реально это уже давно глобальные корпорации, для которых Швецария просто одна из основных стран. Это если мы говорим об инвестиционных отделениях банковских корпораций. К обычным банкам все это не обязательно относится. В любом случае, мне кажется, что сегодняшние проблемы этих банков очень мало относятся к швейцарской финансовой системе. Если кому и придется их спасать, то это будут американские, английские или европейские органы, где рынки больше всего пострадают.

В-третьих, автор полностью забывает в чем собственно состоит, как он выражается, “мифическая” надежность банков. Дело не столько в стабильной финансовой системе (в конце концов финансовой надежности можно найти где угодно просто вкладывая в американские облигации), сколько в правильной структуре институтов. В Швейцарии (хотя в последнее время меньше) стараются блюсти банковскую тайну, уважают права клиентов, суд никогда не отберет денег и даже замораживать счета не любит. Проще говоря, человек может быть спокоен, что его деньги будут сохранны от государства. А с этим в Швейцарии пока все в порядке.

В Крыму мы пытались рассказать, о том какую роль блоги могут сыграть в образовании. Видимо, идея и без нас набирает обороты, и все больше экономистов категории А заводят себе блоги. В дополнение к уже перечисленным в нашем блогролле, недавно появилось сразу несколько новых интересных блогов:

Блог Пола Кругмана на сайте NY Times. Про Кругмана мы много писали, он один из лидеров в популяризаторском движении в экономике, кроме того что его исследования уже претендуют на нобелевскую премию. К сожалению, в блоге как и в целом в журналистике он занимается совсем другим, а именно всевозможными наездами на республиканскую партию, что меня лично утомляет. Собственно блог посвящен выходу новой книги Кругмана на эту тему.

Блог Уильема Байтера (не знаю как правильно писать по-русски). Это один из самых известных британских макроэкономистов, в прошлом член монетарного комитета английского ЦБ. В блоге автор дает развернутые комментарии текущим макро-событиям.

Блог Тима Харфорда на сайте FT. Про Харфорда, одного из примеров для подражания для нас, мы тоже неоднократно писали. В блоге в том числе публикуются его забавные колонки из FT. Если вы добавите в свой РСС-ридер только один блог из перечисленных, выбирайте этот.

Блог Дэни Родрика. Родрик - еще один из известных макроэкономистов левого фланга. Но в отличие от Кругмана пишет он больше как экономист чем как левый. Поэтому читать вполне можно.

Блог Феликса Салмона на сайте Portfolio.Com. Если честно, я не знаю кто он такой, но блог очень приятный и точно лучший из блогов по финансам.

Вот такой интересный вопрос пришел к нам на почту:

Я плохо разбираюсь в экономике, но некоторые связанные с ней вещи меня интересуют. В частности, возник такой вот вопрос про ипотеку. Я вижу такую картину. Цены на жильё сильно зависят от наличия платежеспособного спроса на оное. Существование ипотеки позволяет создать этот спрос, за счёт чего цены на жильё довольно сильно растут, т.к. находится много людей, готовых платить больше, но влезать в долговые обязательства на несколько лет. Деньги для ипотечных займов, насколько я понимаю, российские банки берут в виде кредитов зарубежом. В итоге получается, что вся система импотечного кредитования в России занимается только тем, что повышает цены на недвижимость, а разницу в цене отдаёт в види процентов по кредитам зарубежным кредиторам. В итоге происходит выкачивание денег из экономики.

Прокоментируйте пожалуйста этот мой взгляд на ипотеку - насколько он имеет место быть. Может я не понимаю каких-то вещей и поэтому ошибаюсь?

Я, если честно, не особо хорошо знаю, как работает механизм финансирования ипотечных кредитов в российских банках, думаю не все так просто, но в данном случае это не так важно. Представим, что наш читатель верно описал работу системы. Правильны ли тогда его выводы? Мне кажется, что однозначно нет.

В экономике и особенно в финансах часто происходят вещи, которые никто не может объяснить. Армии аналитиков, журналистов и трейдеров думают, что понимают эффекты каждого чиха, но на самом деле даже вполне предсказуемые и знакомые события часто вызывают неожиданную реакцию. Как известно, вчера (по европейскому времени) американский центральный банк во главе с Беном Бернанке опустил процентную ставку сразу на 50 пунктов (0.5%). В целом, инвесторы ожидали снижения, но не такого резкого. Снижение ставок вызвало сразу много чего:

• Рост рынков ценных бумаг по всему миру от Нью Йорка до Москвы.
• Рост до рекордных 82-х долларов за барелль цены нефти.
• Падение доллара.
• Повышение доллара.

Да, именно так. И падение и повышение. Точнее, сначала доллар, как ему и положено, упал и все деловые СМИ с радостью обосновали это снижением ставки (хранить деньги в Америке стало менее выгодно и зарубежные инвесторы должны были начать продавать доллары). Потом доллар начал подниматься и журналисты ( не кто-нибудь а именитое агенство Reuters) снова объяснили это тем же снижением ставки (дескать, теперь инвесторы думают, что американская экономика вырастет). Сюда можно легко добавить еще десяток причин в обе стороны. Причем все причины кажутся логичными и прозрачными. Но если бы все было так просто, то доллар бы никогда так себя не повел. Это легко проверить, если представить себя в роли трейдеров на рынке валют с разными целями.

На самом деле, никто в точности не знал куда пойдет доллар. Никто в точности не может обьяснить почему он пошел именно туда, куда пошел, но все очень любят выдвигать умные теории и делать вид, что они-то все понимают. Пост-фактум найти причину всегда просто. К сожалению, предсказывать что-либо заранее мы практически не умеем.

UPD: На следующий день доллар снова упал, и журналисты опять обяснили это все той же причиной.

Автор этого поста по результатам поехал в Летнюю Школу Института Катона (о которой мы обязательно напишем отдельно). Всем остальным в самое ближайшее время будут высланы утешительные призы. Пожалуйста, не забудьте сообщить нам ваш почтовый адрес.

Жилищный вопрос был и остается в России актуальным при любом режиме власти. Нынешний президент провозгласил доступность и комфортность жилья в качестве приоритетного национального проекта. Помочь властям в реализации проекта должно ипотечное кредитование – кредитование под залог приобретаемого жилья. Ипотечный кредит сроком до 20-30 лет, являясь авансом будущих доходов, дает значительной части семей возможность улучшить свои жилищные условия.