1. выдали кредит,

2. выпустили облигацию, обеспечением которой стали требования по возврату этого кредита. Это секъюритизация.

3. Продали ценную бумагу (т. е. получили деньги),

1.1. Выдали кредит,

2.1.Выпустили облигацию, обеспечением которой стали требования по возврату второго кредита. Это секъюритизация.

3.1. Продали ценную бумагу (т. е. получили деньги).

И так множество раз.

Риск заключается в том, что обеспечением бумаги является не актив, а требования (долги).

Кроме того, риск размывается по рынку. Т. е. риск невозврата кредита перекладывается (частично) с кредитора на держателей ценной бумаги. Если происходит материализация кредитного риска, то пострадавших становиться больше, чем если бы секъюритизации не было.

При этом секъюритизация — не есть зло. Позитив как на микро, так и на макроуровне от этого процесса присутствует. Задача в том, чтобы участники правильно оценивали риски.

Классический пример государственного вмешательства в экономику с «ошибочными ориентирами экономическим субъектам».

Низкая процентная ставка — рост сроса на кредиты — секъюритизация с целью повышения оборочиваемости и роста ресурсной базы кредитных организаций. Следствие рост спроса на недвижимость и рост цен на нее.

Далее рост процентных ставок — невозможность исполнять обязательства конечными заемщиками, а затем и заемщиками других уровней. Итог — кризис в финансового сектора и стагнация на рынке нежвижимости.

стоит пояснить, что суб-кредиты — это выдача кредита на первый взнос по ипотеке. Иначе говоря, кредит на кредит.

а дефолты маленьких банков пошли не только из-за рискованности кредитов как таковых. Причина в том, что ставка по кредиту зачастую была плавающая, а следовательно повышение ставки ФРС привело к тому, что выплаты увеличивались, а уже поэтому пошли дефолты.

По второму пункту совершенно верно. Внесу попозже это изменение. По первому я не так уверен. Не путаете ли вы термины? Мы ведь говорим не о субкредитах, а о суб-стандартных кредитах. Я сам не уверен, но по-моему это обычноые ипотечные кредиты, выданные суб-стандартным клиентам.

стоит пояснить, что суб-кредиты — это выдача кредита на первый взнос по ипотеке. Иначе говоря, кредит на кредит.

Не совсем так. Если я правильно понял, Вы говорите о т.н. «схеме 80/20», позволяющей купить недвижимость без первого взноса и при этом избежать PMI. Это, конечно, тоже субпрайм, но это не весь субпрайм. Определение автора поста все-таки точнее.

К разделу об ипотеке я бы добавил еще следующее. Время низких банковских ставок совпало с временем «бума недвижимости», когда цены на нее росли, как говорится, не по дням, а по часам. Банки при оценке риска выдачи кредита стали учитывать этот рост цен, соответственно понижая возможность потерь от невозврата. Т.е. в условиях роста цен в два раза в течение года банк был уверен, что при foreclosure они с легкостью смогут перепродать заложенное имущество, причем за цену большую, чем первоначальная сумма кредита. В 2006 году рост цен замедлился и практически остановился, банки стали переоценивать риски потерь при foreclosure, кредит стало получить сложнее, соответственно, сложнее стало перефинансироваться. В 2007 «пузырь лопнул».

а дефолты маленьких банков пошли не только из-за рискованности кредитов как таковых. Причина в том, что ставка по кредиту зачастую была плавающая, а следовательно повышение ставки ФРС привело к тому, что выплаты увеличивались, а уже поэтому пошли дефолты.